Luoyang Bearing Group (洛轴股份)
국내 최대 규모 종합 베어링 국유 제조기업 — 2026년 9월 선전거래소 창업판(ChiNext) 상장, 베어링 업계 유일 국가중점실험실 보유
洛阳轴承集团股份有限公司(Luoyang Bearing Group, 이하 “洛轴股份” 또는 “동사”)의 전신은 1954년 설립된 洛阳轴承厂로, 중국 “제1차 5개년 계획” 기간 156대 국가 중점공정 중 하나입니다. 2004년 주식회사 체제로 재편되었으며, 등록자본금은 RMB 6억 원입니다. 창업자 중심의 벤처 기업이 아닌 70여 년 역사를 지닌 국유기업(SOE)이라는 점에서, 본 리포트의 분석 프레임은 통상적인 “창업자 배경”이 아닌 “지배구조 및 경영진 배경”으로 대체 적용하였음을 우선 명시합니다.
洛阳工控集团 → 洛阳国宏投资控股集团 → 洛轴股份으로 이어지는 3단계 지배 체인을 통해 동사를 최종 지배합니다. 지방정부 국유자산 관리기구가 실질지배자인 구조로, 신용등급·정책금융 접근성 측면에서는 우호적이나, 민영기업 대비 의사결정 속도 및 지배구조 리스크 프리미엄을 병행 고려할 필요가 있다는 것이 당사 판단입니다.
상장 전 기준 동사 지분 38.0%(2.28억 주)를 직접 보유했던 지배주주이며, 상장 후 지분율은 신주 발행에 따른 희석으로 31.49%로 하향 조정된 것으로 파악됩니다(공시 기준). 洛阳市 소재 지방 국유자산 투자 플랫폼으로서, 동사 외에도 계열 산업자산을 관리하고 있는 것으로 확인됩니다.
1965년생, 정고급 엔지니어(正高级工程师), 대학원 학력. 郑州煤矿机械厂 엔지니어(1985~)로 경력을 시작, 郑州煤矿机械集团 이사·부총경리(2005~2015) 및 이사(~2023)를 역임했습니다. 2016년 洛轴 유한회사 당위원회 서기 겸 이사장으로 부임했으며, 2024년 1월부터 洛轴股份 당위원회 서기 겸 이사장직을 수행 중입니다. 2025년 보수는 RMB 178.5만 원으로 공시되었습니다. 창업자형 리더가 아닌 국유기업 순환보직형 전문경영인이라는 점에서, 당사는 개인 리더십 프리미엄보다는 지배구조·정책 정합성 측면에서 그 역할을 평가합니다.
洛轴集团 총경리로서, 해상풍력 베어링 등 신규 시험설비 투자 및 기술방향 결정을 주도해 온 것으로 언론 보도(신화통신)를 통해 확인됩니다. “실험 정밀도가 한 단계 오를 때마다 제품 품질도 한 단계 전진한다”는 취지의 발언 등 R&D 중심 경영 기조가 관찰되며, 이는 동사의 기술투자 우선순위와 정합적이라는 것이 당사 견해입니다.
종합적으로, 동사의 리더십 구성은 전형적인 벤처형 창업 스토리가 아닌 “지방 국유자산 감독기구 → 순환보직 전문경영인” 체계에 가깝습니다. 당사는 이러한 구조가 정책적 지원(국가 전략산업 지정, 국가중점실험실 배정 등) 확보에는 유리하나, 지배구조 개선 및 인센티브 정합성 측면에서는 지속적인 모니터링이 필요한 변수라고 평가합니다.
동사는 베어링 및 관련 부품의 연구개발·생산·판매를 주력 사업으로 영위하는 중국 내 최대 규모 종합 베어링 제조기업 중 하나로, 中国轴承工业协会 집계 기준 2024년도 국내 베어링 업계 종합 매출 순위 4위에 위치한 것으로 확인됩니다. 제품 라인업은 내경 6mm~외경 15m, 3만여 종에 이르며, “LYC” 브랜드는 중국 저명상표(中国驰名商标)로 등재되어 있습니다.
매출 구성은 크게 3대 전략 응용처를 축으로 형성되어 있으며, 각 부문은 하류 산업의 정책 사이클(풍력 대기지 건설, 고속철도 국산화, 신에너지차 침투율 확대)에 연동되어 있다는 점에서 상호 독립적이면서도 정책 베타(policy beta) 노출도가 유사한 구조로 파악됩니다.
풍력 주축베어링 국내 시장점유율 1위(40% 이상, 공시 기준)를 보유하고 있으며, 피치·요 베어링 및 기어박스 베어링까지 포트폴리오를 확장했습니다. 주요 고객으로 金风科技(Goldwind), 远景能源(Envision Energy) 등이 확인되며, 대형 풍력 기지(风电大基地) 건설 확대의 직접 수혜 부문으로 판단됩니다.
고속철도·도시철도 전동대차(转向架) 베어링을 주력으로 하며, 中国中车(CRRC) 핵심 협력사로 확인됩니다. 시속 500km급 시험 플랫폼을 자체 구축(국가 863계획 과제 기반)했으나, 고속철도 베어링 자체는 대차 시험(台架试验) 단계를 통과한 수준으로, 완전한 상업화·양산 공급까지는 추가 검증이 필요하다는 점을 당사는 유의미한 변수로 본다.
구동모터용 허브베어링 유닛을 중심으로 比亚迪(BYD), 小米汽车(Xiaomi Auto), 奇瑞(Chery) 등 신흥 완성차 업체향 공급이 확인됩니다. 2021년 전통 내연기관차 베어링 수주 감소를 계기로 전략적 전환을 단행한 부문으로, 상대적으로 최근에 형성된 매출원이라는 점에서 트랙레코드 축적 기간이 짧다는 한계가 있습니다.
추가 응용 영역 — 항공우주·방위 및 중대형 장비: 神舟 유인우주선 시리즈, 창바이산(长白山) 40m 구경 전파망원경 방위·부앙기구 베어링, 실드머신(盾构机) 주축베어링(수입 전량 대체) 등 국가 전략 프로젝트향 공급 실적이 확인됩니다. 다만 해당 부문 매출 비중을 별도로 정량 공시한 자료는 확인되지 않아, 당사는 이를 정성적 기술력 증빙으로 참고하되 재무 기여도에 대해서는 보수적으로 접근합니다.
연구개발 인프라: 베어링 업계 유일의 항공정밀베어링 국가중점실험실(国家重点实验室), 국가급 기업기술센터, CNAS 인증 시험실을 보유하고 있으며, 河南科技大学(국내 유일 베어링 학부 전공 보유 대학), 洛轴 부속연구소, 中科院 금속연구소와 산학연 협력체를 구성하고 있는 것으로 확인됩니다.
동사 등록 특허 건수는 자료 간 상이하게 공시되어 있습니다 — 한 자료는 “누적 등록 특허 583건(발명특허 110건)”, 다른 자료는 “등록 특허 595건(발명특허 114건)”으로 기재하고 있습니다. 두 수치는 조사 시점 차이에 따른 것일 가능성이 높으나, 원 출처(招股说明书/증권거래소 공시)를 통한 교차 검증 전까지 당사는 두 수치를 병기하며 확정하지 않습니다.
또한 시장에는 유사한 사명의 별도 상장사가 존재합니다 — 洛阳轴研科技股份有限公司(002046.SZ, 영문 “Luoyang Bearing Science and Technology”, 브랜드명 “ZYS”)는 1958년 설립된 洛阳轴承研究所를 모태로 하는 별개 법인이며, 본 리포트가 다루는 洛阳轴承集团股份有限公司(301699.SZ, “LYC”)와는 지배구조·상장 이력·사업 범위가 상이한 별도 회사입니다. 데이터베이스 조사 과정에서 두 회사가 혼재되어 검색되는 사례를 확인하였으므로, 투자자는 티커 및 법인명을 반드시 재확인할 것을 권고합니다.
동사는 벤처캐피털 라운드를 거친 스타트업이 아닌, 70여 년간 국유기업 체제 내에서 성장한 뒤 자본시장으로 편입된 케이스입니다. 따라서 본 섹션은 통상적인 VC 라운드 대신 IPO 프로세스 및 발행 조건을 중심으로 구성하였습니다. 2025년 11월 28일 선전거래소 창업판(ChiNext) 상장 신청이 접수된 이후, 2회의 심사 문의(审核问询)를 거쳐 2026년 5월 상장위원회 심의를 통과했습니다.
1954년 설립된 洛阳轴承厂을 모태로 洛阳轴承集团股份有限公司로 재편. 이후 20여 년간 비상장 국유기업 체제로 사업을 확장하며 풍력·철도·항공우주 등 전략산업향 공급 레퍼런스를 축적했습니다.
보증기관(保荐人) 中信建投证券을 주관사로 상장 신청서를 제출, 정식 수리되었습니다. 이후 2회의 심사 문의를 거치며 관계사 조달 의존도, 자산부채비율, 신제품 상업화 리스크 등이 핵심 쟁점으로 다뤄진 것으로 파악됩니다.
5대 募投 프로젝트(고속열차 전동대차 베어링, 신에너지 베어링 지능화 생산, 중대형 장비용 정밀베어링 고도화, 고정밀 소형 회전베어링 산업화, 은행대출 상환)를 목적으로 한 자금조달 계획이 승인되었습니다.
발행가는 주당 RMB 15.88원, 총 발행주식수 1.24억 주(발행 후 총주식수 대비 약 17.13%)로 확정되었습니다. 전략배정(战略配售) 물량은 총 발행량의 40%인 약 4,960만 주로, 中国船舶集团投资, 东风资产管理, 安鹏科技汽车产业投资基金 등 19개 전략투자자가 참여한 것으로 확인됩니다.
상장 당일 시초가는 발행가 대비 약 93.95%~94% 상승 출발했으며, 상장 시점 시가총액은 RMB 222.99억(약 USD 31억 상당)으로 형성되었습니다. 모집 총액은 RMB 19.69억으로 최종 확정되었습니다(募投 목표 RMB 18억 대비 초과 모집).
• 상장 시장: 선전증권거래소 창업판(ChiNext), 티커 301699.SZ
• 발행가 / 발행규모: RMB 15.88/주 × 1.24억 주 (발행 후 총주식수의 약 17.13%)
• 모집총액: RMB 19.69억 (募投 계획 RMB 18억 상회)
• 전략배정 비중: 발행물량의 40% (약 4,960만 주, 19개 전략투자자)
• 보증기관: 中信建投证券股份有限公司
• 募投 자금 최대 배정처: 신에너지 베어링 지능화 생산 프로젝트 (RMB 7.89억, 募投 총액 중 최대 비중)
당사는 동사의 경쟁우위를 (1) 업계 유일의 국가급 연구 인프라, (2) 전략 신흥산업 전방위 포지셔닝, (3) 대이대전(大而全)형 종합 포트폴리오, (4) 국유 브랜드 신뢰도 기반 고객 록인의 네 축으로 평가합니다. 다만 이러한 경쟁우위가 전통적 의미의 “기술 스타트업형 해자”라기보다는 국유기업 특유의 정책·인프라 자산에 가깝다는 점을 투자자는 유념할 필요가 있습니다.
항공정밀베어링 국가중점실험실은 동사가 베어링 업계 내에서 유일하게 보유한 국가급 연구 플랫폼으로, 경쟁사가 단기간 내 복제하기 어려운 인허가·정책 자산으로 판단됩니다. 河南科技大学(국내 유일 베어링 학부 전공 보유), 中科院 금속연구소와의 산학연 연합체를 통해 인재·기초연구 파이프라인을 확보하고 있다는 점도 구조적 강점으로 평가합니다.
풍력·철도교통·항공우주·신에너지차라는 4대 국가 전략산업 전반에 걸쳐 공급 레퍼런스를 보유하고 있으며, 로봇용 RV·하모닉 감속기 전용 정밀베어링, 저고도 비행체향 베어링 등 신흥 응용처로도 R&D 파이프라인을 확장 중인 것으로 확인됩니다. 단일 산업 사이클 의존도가 낮다는 점에서, 당사는 이를 매출 변동성 완화 요인으로 본다.
내경 6mm~외경 15m, 3만여 종에 달하는 제품 스펙트럼은 단일 제품라인에 집중한 경쟁사(예: 풍력 회전지지대 전문업체 新强联) 대비 완성차·완제조사 고객에게 원스톱 공급이 가능하다는 구조적 우위를 제공합니다. 다만 이러한 포트폴리오 폭이 매출총이익률 측면에서는 오히려 특화 경쟁사 대비 낮은 수준(2023~2025년 19.58%/17.84%/21.99%, 동종업계 新强联·国机精工·长盛轴承 대비 하회)으로 나타나고 있어, “폭”과 “수익성”이 상충하는 구조라는 점을 당사는 균형 있게 평가한다.
“LYC”는 中国驰名商标로 등재된 국가급 브랜드이며, 中国国家铁路集团, 中国中车, 中国船舶, 比亚迪, 金风科技, 三一集团 등 각 산업의 최상위 완성차·완제조사와 직접 거래 관계를 구축하고 있습니다. 2016년 20여 개였던 대형 고객(연간 거래액 천만 위안 이상) 수가 2024년 120여 개로 확대된 것으로 확인되며, 이는 고객 다변화와 매출 안정성 개선의 근거로 판단됩니다.
글로벌 시장 성장 여건: Precedence Research 집계 기준 2024년 글로벌 베어링 시장 규모는 USD 1,326억이며, 2034년까지 연평균 약 9.53% 성장해 USD 3,294억에 이를 것으로 전망됩니다. 풍력·고속철도·항공우주·신에너지차 하류 산업의 지속적 확장과 국산화 대체(国产替代) 흐름이 동사에 우호적인 거시 환경을 제공하고 있다는 것이 당사 판단이나, 이는 업계 공통 수혜 요인으로 동사만의 고유 경쟁우위로 해석하는 데는 신중할 필요가 있습니다.
동사의 실적은 2023~2025년 매출 RMB 44.41억 → 46.75억 → 60.34억, 지배주주 순이익 RMB 2.31억 → 2.51억 → 5.29억으로 뚜렷한 성장 궤적을 보이고 있으며, 2025년 순이익은 전년 대비 사실상 두 배 수준으로 확대되었습니다. 동사 공시에 따르면 2026년 1~9월 매출은 RMB 47.5억~50억(전년 동기 대비 +5.52%~11.08%), 순이익은 RMB 4.5억~4.7억(+7.47%~12.25%)으로 가이던스가 제시된 상태입니다. 다만 당사는 아래 리스크 요인들이 밸류에이션 프리미엄을 제약할 수 있는 변수라고 본다.
- 높은 자산부채비율자산부채율이 약 80% 수준에 근접하며, 이자부담부채 규모가 크고 유동비율·당좌비율이 낮은 것으로 파악되어, 단기 상환 압력 및 금융비용 부담이 상존한다는 것이 당사 우려사항입니다.
- 관계사 조달 의존관계사인 济源钢铁로부터의 베어링강 조달 비중이 전체 매입액의 약 11.62%~16.81%에 이르는 것으로 확인되며, 이는 가격 공정성 및 독립성 측면에서 상장 심사 과정에서도 쟁점화된 사안입니다.
- 신제품 상업화 불확실성고속철도 베어링, 항공용 베어링 등 고부가 제품은 검증/시용 단계에 머물러 있어, 상업화 시점이 지연될 경우 성장 스토리의 핵심 축이 흔들릴 수 있습니다.
- 해외매출 비중 미미해외 매출 비중이 낮은 상태로, 유럽·미국·동남아 일부 수출에 그치고 있어 해외 인증·무역장벽·지정학적 리스크에 대한 노출도가 제한적이나 그만큼 성장 옵션도 아직 열리지 않은 상태입니다.
- 동종업계 대비 낮은 마진종합 매출총이익률(19.58%/17.84%/21.99%, 2023~2025)이 新强联·国机精工·长盛轴承 등 특화 경쟁사 대비 낮은 수준으로 공시되어 있어, “규모”가 “수익성”으로 충분히 전환되지 못하고 있다는 점이 확인됩니다.
- 고속철도 국산화 대체高铁 베어링의 상업화 성공 시, 중국 고속철도 산업의 “전 부품 완전 자주화”라는 국가적 어젠다에 직접 부합하는 정책 수혜가 예상됩니다.
- 募投 자금을 통한 설비 고도화RMB 19.69억 모집자금 중 최대 비중(RMB 7.89억)이 신에너지차 베어링·볼스크류 등 정밀부품 생산능력 확충에 투입되어, 신에너지차 부문 성장 가속이 기대됩니다.
- 로봇·저고도 신흥 응용처RV·하모닉 감속기 전용 정밀베어링 및 교차 원통 롤러베어링 시험 플랫폼을 이미 구축한 상태로, 휴머노이드 로봇·저고도 비행체 시장 확대 시 옵션 가치가 존재합니다.
- 글로벌 시장 성장2024~2034년 글로벌 베어링 시장이 연평균 약 9.53% 성장할 것으로 전망되는 가운데, 국산화 대체 흐름이 동사와 같은 국내 선두 기업에 구조적 순풍으로 작용할 가능성이 있습니다.
- 대형고객 저변 확대 추세2016년 20여 개에서 2024년 120여 개로 확대된 대형 고객 기반은 향후 매출 안정성 및 교차판매(cross-sell) 여력을 뒷받침하는 근거로 판단됩니다.
본 리포트에 인용된 매출·순이익·모집총액·시가총액 수치는 언론 보도(신랑재경, 신화통신, 봉황망, law.asia 등) 및 2차 자료를 기반으로 재구성한 것으로, 洛轴股份 招股说明书(등록본) 및 深交所 공식 공시 원문 대비 세부 항목(예: 부문별 매출 분해, 정확한 募投 세부 배정액, R&D 투자 총액)까지 완전히 교차 검증되지는 않았습니다. 투자 의사결정 시 반드시 深交所 공식 공시 및 招股说明书 원문을 통한 재확인을 권고합니다.